太阳纸业三季度报告已经发布，本期实现营业收入156.37亿，同比下降4.65%，净利润13.94亿，同比下降7.03%，归属净利润13.82亿，下降6.93%，扣非净利润13.27亿，下降8.98%。

营收出现下降的主要原因是二季度文化纸价格出现回调。虽然在三季度随着疫情逐步得到控制，需求回暖，市场价格逐渐回升。但较上年同期，文化纸价格依然处于一个较低的位置。今年Q3双胶纸市场均价约为5418元/吨，同比下滑12.65%；铜版纸市场均价约为5255元/吨，同比下滑10.23%。

营业收入下降的同时，其营业成本也在下降，从129.36亿下降7.31%至119.90亿，下降幅度超过营收下降幅度，从而使得毛利率从21.13%上升至23.33%。另外，由于研发/销售/管理费用增加近3亿，从而使得公司净利润从14.99亿下降至13.94亿，减少1亿有余。

销售费用率提升 了1.05 pct, 主要系报告期内公司运输费用增加所致。管理费用率提升 了 0.79 pct, 主要系报告期内公司工资及折旧增加所致。研发费用率提升 了 0.34 pct 主要是公司加大了研发力度，致使新增研发项目费用支出增加。

分季度来看，三季度营收同比下降7.37%，降幅环比略有下降，且营收高于二季度，为52.10亿。但每季度营业成本均低于上年同期，分别为40.35亿/37.68亿/41.87亿，同比下降7.31%/5.81%/9.55%。三个季度的毛利率分别增长3.90pct/1.96pct/0.95pct，至15.05%/14.24%/13.95%。

毛利率的提升主要是今年海外浆价持续低位震荡，公司外购浆板的数量较大，成本同比有较大幅度的下降，以量换价成本优势明显。同时，公司10万吨木屑浆生产线和40万吨半化学浆生产线已经在2019年度进入稳定生产期，进一步确立了公司的成本优势。

由于二季度期间费用的增加，同时公允价值变动和信用减值所带来的损失，导致二季度利润同比下降21.70%，至4.03亿。到了三季度更是有近2000万的资产减值损失，从而扩大了三季度净利润同比下降幅度。即便如此，三个季度的净利润率仍然均高于8%,分别为9.69%/8.27%/8.68%。

本期经营现金流净额达到了35.64亿，同比增长29.40%，特别是第三季度，经营现金流净额为13.92亿，同比增长158.41%。而本期投资现金流净额却下降了82.76%，至-40.63亿，其主要原因是：

1.本期取得投资活动收到的现金比去年同期增加；

2.公司本部 45 万吨特色文化用纸项目、7万吨特种纸项目及碱回收升级改造，

3.子公司广西太阳纸业有限公司北海 350 万吨林浆纸一体化（一期）项目，老挝孙公司太阳纸业沙湾有限公司120万吨造纸项目等付款增加所致。

目前，公司45万吨特色文化用纸项目正按计划稳步实施，预计将于2020年12月份进入试生产阶段。老挝两条分别年产40万吨的高档包装纸生产线正按计划稳步推进中，有望在2020年底和2021年初陆续进入试生产阶段。广西北海的“林浆纸”一体化项目，包括5万吨/年文化用纸、15万吨/年生活用纸和配套的80万吨/年化学木浆、60万吨/年化机浆，均将在2021年下半年至2022年上半年陆续投产。所有项目投产之后，太阳发展将更上一个台阶。